天河集团总部顶楼，最大的环形会议室。巨大的落地窗外，京州天际线尽收眼底，室内却气氛凝重，空气仿佛都带着电荷。

    谈判桌一侧，是以江知夏为首的天河集团核心管理层：董事长江知夏居中，神情淡漠；总裁谢军坐在她右手边，气质沉稳；首席技术官林宏和安保兼副总裁常成虎分坐两侧。

    另一侧，则是以钟一鸣和陈阳为代表的领航、贝德联合谈判团队，以及作为“见证”与“协调”方出席的省委书记沙瑞金、副书记程度，以及相关政府官员。沙瑞金的秘书白清明等人在后排记录。

    会议已经进行了近一个小时，前期关于产业前景、技术合作等务虚话题早已结束，此刻进入了最核心、也最针锋相对的环节——对天河控股集团的估值。

    “……综上所述，江董事长，谢总，常总，林总，”钟一鸣推了推金丝眼镜，脸上带着职业化的自信微笑，将一份精美的评估报告推向桌子中央，“我们领航资本与贝德科技联合团队，对于天河集团控股的整体估值，是建立在充分的市场调研、科学的财务模型分析，以及综合了全球同类科技企业估值体系、未来增长潜力和风险折价等多方面数据基础上得出的。我们认为，这是一个非常公允且有诚意的数字。”

    他顿了顿，清晰地说出了那个早已在暗中流传，此刻正式摆上台面的数字：“五千亿美元。”

    会议室内瞬间安静了几秒。

    常成虎第一个打破沉默，他嗤笑一声，身体前倾，目光锐利地看向钟一鸣：“五千亿美元？钟总，您知不知道我们天河集团，去年，也就是2018年，全年的营收是多少？净利润是多少？”

    “常总，这些基础数据我们当然做过功课。”钟一鸣不慌不忙，从手边的文件夹中抽出一页，“根据公开资料和我们内部的交叉验证，天河集团2018年全年营收，刚刚突破一万亿人民币大关，净利润率根据行业推算和部分披露信息，应该相当可观。”

    “好！”一直沉默倾听的总裁谢军缓缓开口。他声音平和，却带着一种不容置疑的底气，“既然钟总提到了营收。按照国际资本市场对高增长、高技术壁垒创新企业的惯例估值方法，市盈率（pe）是一个重要参考。以天河的技术领先性、市场垄断潜力和未来增长曲线，给予15倍左右的市盈率，不过分吧？”

    谢军是谢家推荐给江知夏的干将，出身名门却毫无纨绔之气，能力卓越，为人低调务实到有些“过分”——在天河担任总裁多年，座驾始终是一辆十几万的国产代步车。但他的商业头脑和对集团运营的贡献，无人敢小觑。天河能有今日之规模，他的稳健操盘功不可没。

    “15倍pe？”陈阳接过话头，摇了摇头，脸上露出一种“你们太乐观”的表情，“谢总，10倍pe，按照你们的净利润计算，估值就已经相当惊人了。如果给15倍，那将是一个天文数字。”她心里快速计算着，如果真按10倍pe，估值就已轻松突破万亿美元俱乐部，一旦上市，溢价空间将难以想象，这完全不符合他们低价介入、未来攫取暴利的初衷。

    “我们这个行业怎么了？”江知夏终于开口，声音清冷，目光平静地扫过钟一鸣和陈阳，“天河控股不是传统的制造企业，我们是集尖端研发、平台生态和全球资源整合于一体的创新型科技集团。我们所处的赛道——新能源、高端制造、人工智能、未来材料——每一条都是决定未来国运和产业格局的黄金赛道。在我看来，10倍pe都显得有些保守，15倍才是对其真正价值和未来潜力的合理体现。”

    她的话语不带丝毫火气，却蕴含着强大的自信和不容挑战的权威。

    “不可能！绝对不可能！”钟一鸣立刻摇头，语气变得坚决，甚至带着一丝“你们不懂行”的意味，“江董事长，谢总，我们必须清醒地认识到，天河集团本质上仍然是一家**实体企业**，重资产、长周期、高技术风险是它的特点。在pre-ipo阶段，国际资本对于这类实体科技企业的估值通常非常谨慎。参照可比案例，我们认为，上市前能给到5倍左右的市盈率，已经是非常优厚和具有前瞻性的报价了。”

    “5倍pe？”江知夏闻言，嘴角勾起一抹极淡、却冷意十足的弧度，轻轻呵出一声，“呵呵……”

    这声轻笑，比任何激烈的反驳都更具杀伤力，充满了不屑与嘲讽。

    常成虎更是直接炸了，他猛地一拍桌），“腾”地站了起来，怒视钟一鸣：“5倍pe？钟总，您这算术是体育老师教的吗？就算按你们那套歪理，5倍pe算下来是多少？那也是接近七千亿美元的估值！你现在张嘴就砍到五千亿美金，是什么意思？是觉得我们天河好欺负，还是觉得我们不懂资本市场？还是说，你们压根就没有诚意，纯粹是来捣乱的？！”

    

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    他的怒火一半是真，一半是演。真的部分在于对方估值的恶意低估；演的部分，则是要将谈判气氛推向僵局，为后续可能发生的“意外”和早已准备好的“礼物”埋下伏笔。

    会议室内的温度骤降。

    沙瑞金和程度对视一眼，都没有立刻说话。沙瑞金心中焦急，既希望谈判能成，又对天河的强硬和钟一鸣的压价感到棘手。程度则面沉如水，仿佛一切都在预料之中。

    钟一鸣面对常成虎的怒火，并未退缩，反而挺直了脊背，准备展开新一轮的拉锯。

    钟一鸣心中其实并不像表面看起来那么焦急。

    谈判桌上的唇枪舌剑固然重要，但他真正的底牌，并不完全在于口舌之争。

    开会之前，他安插的另一枚更为隐秘、代号为“撒旦”的棋子，已经通过绝密渠道传来了一条简短却至关重要的信息：“‘雅典娜’资料已初步接触，完整性待验证，预计需要三个小时进行交叉校验和真实性分析。交货时间定于你们撤离园区之时。”

    “撒旦”是贝德基金埋设的另一条独立暗线，其任务并非直接窃取，而是在“雅典娜”这类执行者得手后，负责接收、初步验证并安全转移成果的“清道夫”兼“质检员”。这是一道双保险，也是防止“雅典娜”可能暴露或被反制的后手。

    因此，钟一鸣现在最重要的任务之一，就是**拖延时间**。拖到“撒旦”完成验证，拖到他们平安离开天河园区的那一刻，真正的“果实”才会落入囊中。

    所以，当江知夏表现出强硬的不合作态度时，他并不意外，甚至乐见其成。激烈的争论本身，就是最好的时间消耗品。

    陈阳心领神会，立刻接上话茬，试图从另一个角度施压，同时也为拖延战术添砖加瓦。

    她看向江知夏和谢军，语气中带着一种“过来人”的提醒：“江董，谢总，我们都是熟悉国际资本市场规则的人。应该清楚，很多优秀的国内公司，即便技术实力雄厚，一旦在海外市场上市，其市值往往被严重低估，市盈率远远低于国内同行甚至国际竞争对手。这背后的原因，我想二位应该心知肚明。”

    她指的，是国际资本对某些背景公司固有的偏见、地缘政治风险折价以及信息不对称等因素。

    “这是赤裸裸的偏见！”谢军脸色一沉，声音提高了些许，带着明显的怒意，“陈总，钟总，二位虽然如今已是外籍，但根还在中国，别忘了本！国际资本市场有它的规则，但规则也是人定的，充满了傲慢与偏见。天河集团的价值，不应该由那些戴着有色眼镜的人来定义！”

    “谢总，我们无意争论立场问题。”陈阳摇了摇头，语气转为一种冷静到近乎冷酷的分析，“我们只是在陈述一个客观现实。国际资本对天河集团的评估，必然会将这些‘偏见’和‘风险’因素考虑在内，并体现在估值上。这是我们基于大量案例和数据模型得出的判断。我们估计，即使天河集团未来成功在海外上市，其市值短期内也很难突破**一万亿美元**的关口。那么，在上市前的这个阶段，给出一个更为审慎和现实的估值，既是国际惯例，也是对双方负责。”

    她的言下之意很明显：你们觉得值十万亿，但市场可能只认一万亿甚至更低，我们现在给五千亿，已经考虑到了未来的增长溢价，不算过分。

    “陈总，钟总，既然如此，”江知夏缓缓站起身，这个动作本身就让会议室的气氛瞬间降至冰点。她目光扫过钟一鸣和陈阳，最后落在面前的评估报告上，语气平静却带着不容置疑的决断，“我看我们双方对天河集团价值的认知，存在根本性的、无法弥合的差距。道不同，不相为谋。此事，就此作罢。常总，送客。”

    她直接挥手，示意谈判终止。

    “别！江董事长，请留步！万事好商量嘛！”沙瑞金这下真急了，连忙起身打圆场。

    几百亿美元的外资啊！如果能在他的主持和斡旋下，促成领航、贝德这样的国际顶级资本投资天河，这不仅仅是一笔巨大的招商引资成绩，更是他沙瑞金在汉东经济工作上最亮眼的政绩，足以让背后那些对他进展缓慢有所微词的声音彻底闭嘴。他绝不能眼看着谈判就这么崩掉。

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